可轉債投資“火中取栗” 觸發監管“強關注”　　近期，

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可轉債交易中部分投資者“火中取栗”成為市場焦點，也觸發了一線監管部門的“強關注”。　　《證券日報》記者根據同花順ifind統計發現，3月6日至4月6日，滬深交易所已發行的282只可轉債月成交額共1921.7億元。同時，可轉債市場所謂的“牛券”頻出：4月3日，9只可轉債突破200元大關。從換手率看，4月3日可轉債平均換手率為62.83%，其中金農轉債、尚榮轉債、泰晶轉債換手率超出11000%，相當于當日換手逾11次。　　可轉債價格波動劇烈、換手率誇張等情況，引發了監管層的高度重視。《證券日報》記者根據深交所發布的監管動態統計發現，上月（3月6日至4月6日），深交所對近期漲跌幅和換手率異常的新天轉債、橫河轉債、模塑轉債、金農轉債、通光轉債、尚榮轉債等6只可轉債持續進行重點監控，並及時採取監管措施。上交所也表示，將可轉債交易情況納入重點監控，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監管。　　中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，總的來看，部分可轉債已經成為高度投機的標的，喪失了“下可保本、上可獲得股價上漲收益”的“可攻可守”屬性，

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波動風險已遠超正股。　　值得注意的是，當前可轉債個人投資者持有比例較大。根據最新統計顯示，從參與者看，近兩週最熱10只可轉債個人投資者交易佔比高達91.49%，其中資金規模300萬以下的中小戶交易佔比68.71%。　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受《證券日報》記者採訪時表示，可轉債換手率極高說明長期持有者較少，大多數資金是基于投機目的而進行可轉債的短期投資。與此同時，機構資金撤出，個人投資者大量進入，參考股票投資的過往實踐，可以反映出可轉債市場投資風險加大。　　李湛認為，可轉債市場之所以會出現這些風險，原因主要包括兩方面：一方面是可轉債市場快速擴容，在發展過程中肯定會出現一些交易風險。另一方面是，可轉債的“不設漲跌幅限制”和“T+0”交易制度在客觀上便于投資者非理性炒作。　　對于可轉債的風險提示，何南野表示，最核心的有兩點：首先，要判斷正股的價格走勢，以及正股本身是否具有良好的投資價值。如果正股本身質地較差，價格上行幅度很低，則可轉債風險極高；其次，

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要判斷可轉債的當前價格水平是否上漲過度，是否遠超轉換價值。如果遠超轉換價值，也說明投資風險較高。　　此次新冠疫情讓越來越多的人意識到生命健康的重要性，

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衛生防護品、保健品、醫療器械等產品的銷量普遍暴增，我國不少企業正在聚焦科技創新與產業優化升級。其中，資本市場上健康產業的進展備受關注。　　近年來，隨著我國人均可支配收入提升、消費結構升級、國產替代加速，健康產業規模一直維持高增長態勢。《中國健康經濟白皮書2019》數據顯示，當前我國生命健康產業市場規模超過5萬億元，預計2030年可達16萬億元。　　“生命健康產業大框架可以分為醫藥工業和醫療與健康服務業，向下又有幾十個細分行業領域，我們認為中國彎道超車的機會是前沿技術領域，不像傳統醫藥領域需要長期的積累，而需要高效的研發與產業化速度。”華夏幸福產業研究院院長顧強對記者表示，生命健康產業的新動能，可用三個指標來衡量：高潛力、高技術、高成長。　　高發展潛力意味著該行業的市場規模大，產值、產能高，並且能夠獲得政策的持續支持；高技術要求專利數量與質量領先，技術產業化能力強；高成長意味著行業內公司的復合增長率高，資本參與高，可以產生獨角獸型公司。　　“通過這三個指標，我們篩選出單克隆抗體、免疫治療、化學仿制藥、分子診斷、生物小分子藥等多個排名靠前的行業，這些行業大多數是生命健康產業的新興技術領域，一方面是很多科研人員回國創業，帶來新技術的產業化機會，

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另一方面國內生命健康的研發與投資環境改善，進一步有利于企業創新。”顧強說。　　有醫療領域投行人士對記者表示，生命健康產業最初以大健康產業模式在中國展開，比如保健品和保健器械，甚至溫泉、體育公園等都能打著大健康產業的旗號發展起來，

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這實際上是失去了“生命科學”的本質，走向低層次、同質化。當前的生命健康產業發展方向，已經轉型向新科技和新產業，是受強需求和強市場驅動下的醫療科技創新。　　“生物醫藥創新企業的前期研發投入高，是資金和技術密集型行業，融資需求旺盛。據測算發現，

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2018年生物醫藥領域二級市場募資總計為245億元，一級市場募資卻高達992億元，一、二級市場呈現出融資差距大的不平衡現象。”華夏幸福產業研究院研究員王瑞妍對記者表示，國內投資生命健康領域的熱情很高，但資本退出渠道單一，以企業並購為主，能夠自主上市的科創企業較少。　　由上市公司和風投機構牽頭發起產業基金，是生命健康領域投資的一個主流趨勢，

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典型代表如潤達醫療與盛湖投資在體外診斷領域成立投資管理中心，為潤達醫療體外診斷主業布局前沿技術，目前已開始收購孵化的科技公司。　　“正所謂巧婦難為無米之炊，生命健康產業在過去很長一段時間發展緩慢，其中一個原因就是資本不夠充裕。”東北證券研究總監付立春在接受《證券日報》記者採訪時表示，隨著我國多層次資本市場建立，尤其是設立科創板並試點注冊制，通過增量改革扶持創新型企業成長，為生命健康產業注入了資本的活水。　　付立春表示，審核制下很多具有“雙創”色彩的新經濟企業，難以登陸資本市場，因此風險投資的投資意願並不強烈，甚至造成一些企業為了滿足投資人要求，不得不改變經營策略，降低研發投入並向營銷傾斜，不利于企業的長遠發展。當科創板推出並為我國新經濟企業量身打造了五套上市標準後，很多處于中早期發展，最需要資本支持的“雙創”企業，獲得了新的融資渠道。　　王瑞妍認為，

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科創板的推出，一方面豐富了創新企業的融資手段，增加了風險投資機構退出渠道；另一方面加速了生命健康領域的一、二級市場平衡，讓更多企業能夠獲得資本的驅動加速發展。　　王瑞妍還說道：“與國外資本相比，國內的資本耐心不夠，缺乏培育新技術企業的動力，科創板的出現，通過市場的手段，引導資本湧向生命健康等科創產業。比如科創板中高端醫療器械和高值耗材類公司較多，也是因為這兩個行業是我國生命健康產業的薄弱環節。隨著產業政策、資本環境的循序漸進，社會資本將進一步增強在生命健康產業的投資熱情。”，