貸款利率市場化改革，步入了更為關鍵的存量領域。　　繼今年8月中國人民銀行宣布改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，新發放貸款主要參考LPR定價後，12月28日中國人民銀行公告〔2019〕第30號（下稱公告）明確了存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR的有關事宜。轉換工作自2020年3月1日開始，原則上應于2020年8月31日前完成。　　因為涉及千家萬戶，存量房貸定價基準轉換備受關注。人民銀行有關負責人稱，為貫徹落實房地產市場調控要求，存量商業性個人住房貸款在轉換時點的利率水平應保持不變，並給出了具體的轉換方法。　　作為信貸市場“第一線”參與者，銀行對利率市場化的感知最為敏感。銀行相關人士在接受上證報記者採訪時指出，因為LPR改革按照“先增量試點、後存量並軌”的路徑穩步推進，

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對于銀行的影響可控，從長遠來看，銀行應主動提高自主定價能力和利率風險管理能力。目前，各家銀行已經開展“備戰”行動，穩妥有序推進存量貸款定價基準轉換工作。　　貸款利率“兩軌合一軌”　　降低社會融資成本　　公告稱，自2020年3月1日起，金融機構應與存量浮動利率貸款客戶就定價基準轉換條款進行協商，將原合同約定的利率定價方式轉換為以LPR為定價基準加點形成（加點可為負值），加點數值在合同剩餘期限內固定不變；也可轉換為固定利率。定價基準只能轉換一次，轉換之後不能再次轉換。存量浮動利率貸款定價基準轉換原則上應于2020年8月31日前完成。　　人民銀行有關負責人表示，目前接近90%的新發放貸款已經參考LPR定價，但存量浮動利率貸款仍基于貸款基準利率定價，不能及時反映市場利率變化，不利于保護借貸雙方的權益。為進一步深化LPR改革，人民銀行發布了公告，推進存量浮動利率貸款定價基準平穩轉換。　　“當前推動存量改革的時機已經成熟，可以說是水到渠成。”建設銀行相關負責人說。這位負責人認為，人民銀行推動存量貸款定價基準轉換，是貸款利率“兩軌合一軌”工作的重要一步，也是利率市場化改革的關鍵一環，意義重大。　　存量貸款按照LPR定價後，LPR引導融資成本下行的有效性將進一步增強，將會帶動整個社會融資成本出現明顯下行，有助于“穩增長”。　　招商銀行資產負債管理部總經理彭家文指出，公告完成了存量貸款向LPR定價轉換，進一步疏通了市場利率向存量貸款利率的傳導機制，全面推動貸款市場化定價。在市場普遍預期LPR下行情況下，新發放貸款利率跟隨LPR下行的同時，存量貸款利率也將跟隨下行，強化了LPR對貸款利率的指導作用，有利于進一步降低企業的融資成本。　　存量房貸最“吸睛” 轉換時點利率不變　　作為存量浮動利率貸款中的重要組成部分，存量房貸的定價基準轉換關系千家萬戶。據上證報記者了解，目前，商業性個人住房貸款每個月增量達幾十萬筆，存量房貸合同則多達6000多萬筆。　　按照公告內容，商業性個人住房貸款的加點數值應等于原合同最近的執行利率水平與2019年12月發布的相應期限LPR的差值。從轉換時點至此後的第一個重定價日（不含），執行的利率水平應等于原合同最近的執行利率水平，即2019年12月相應期限LPR與該加點數值之和。之後，自第一個重定價日起，在每個利率重定價日，利率水平由最近一個月相應期限LPR與該加點數值重新計算確定。　　人民銀行有關負責人強調，為貫徹落實房地產市場調控要求，存量商業性個人住房貸款在轉換時點的利率水平應保持不變。他還進一步解釋說，定價基準轉換為LPR的，LPR的期限品種依據原合同的借款期限確定，確定後在合同剩餘期限內不再調整；加點數值為原合同最近的執行利率與2019年12月LPR的差值（可為負值），在合同剩餘期限內固定不變；借貸雙方可重新約定重定價週期和重定價日，重定價週期最短為一年。　　由于該業務涉及面寬廣，上述有關負責人指出，自公告發布之日起，

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銀行應盡快制定存量商業性個人住房貸款定價基準轉換工作計劃，包括系統配套、人員培訓等，同時，通過多種渠道（包括官網和網點公告、短信、郵件、手機銀行和電話通知等）告知客戶，在雙方協商一致的前提下，盡可能以簡便易行的方式變更原合同條款。　　與此同時，為了保證銀行和客戶合理分散辦理，同一筆商業性個人住房貸款，在2020年3月至8月之間任意時點轉換，均根據2019年12月LPR和原執行的利率水平確定加點數值，加點數值不受轉換時點的影響。在彭家文看來，上述安排便于客戶理解，也便于商業銀行推動利率轉換工作。　　銀行“備戰”積極 行業定價能力待提升　　規模龐大的存量貸款的定價改革，會否影響銀行經營？　　“目前看，存量改革對銀行的影響可控。”建行相關負責人指出，LPR改革既充分考慮了商業銀行的承受能力，按照“先增量試點、後存量並軌”的路徑穩步推進，也充分考慮了銀行經營現狀和維護客戶關系的需要，給銀行和客戶預留了充分的準備期。　　民生銀行資產負債管理部負責人告訴記者，在推進新發放貸款參考LPR定價中，民生銀行已經積累了經驗。新發放貸款合同修訂和信息系統改造工作已全面完成，實現了LPR浮動利率貸款的自動準確計價，為存量貸款定價基準轉換工作打下了堅實基礎。　　但是從長遠看，貸款全面參考LPR定價，對銀行的自主定價能力提出了頗高要求。彭家文說，招行將打造適應LPR改革後的貸款綜合定價機制，提高利率風險應對能力，在有效平衡風險和收益的前提下，靈活運用表內外主動管理措施對衝利率風險；加快客戶結構調整和優化資產配置組合管理，提升自身競爭實力和服務實體經濟能力。　　據記者了解，面對三個月後就要開始的存量貸款定價基準轉換工作，銀行已經開始“備戰”。彭家文稱，招行已提前做好了存量貸款定價基準轉換的應對準備，信貸系統定價基準批量轉換改造工作積極推進，存量貸款合同文本利率條款已作了系統梳理，在新版合同中增加對定價基準轉換的提前約定，並且已經提前準備客戶通知方案以及對客標準解答。　　建行上述負責人介紹說，該行將按照“充分協商、保障客戶權益、簡便易行”的原則，做好轉換計劃制定、合同條款變更、系統配套改造、客戶公告和答疑、輿情處理等工作，按照公告要求的時間表穩妥推進。（記者 李丹丹）　　社論　　12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議表決通過了修訂後的《中華人民共和國證券法》（下稱新證券法），新證券法將自2020年3月1日起正式實施。證券法是資本市場運行、發展的法制基礎和根本保障。此次修法完成，標志著我國資本市場在市場化、法治化、國際化的發展進程中又跨過了一座重要的裡程碑。　　“法治興則市場興，法治強則市場強”。良好的法治是資本市場健康發展的基礎，而法制體系的完善程度，又決定著依法治市的成色。當前歷史時期，我們正朝著“打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總體目標，推進全面深化改革。新證券法頒布實施，將為資本市場全面深改落實落地，有效防控市場風險，提高上市公司質量，維護投資者合法權益提供堅實的法治保障。　　我國證券法自1999年7月正式實施，2004至2005年首次全面大修，

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並自2006年1月起適用。此次修訂是證券法實施20年來的第二次全面大修，修訂工作前後歷時4年多時間。經過持續改革發展，與首次修訂時相比，我國資本市場無論在規模、體量、參與人數，

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還是在制度體系完備程度、運行規範程度、市場開放程度方面，

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都已發生顯著變化。　　新證券法在系統總結我國資本市場改革發展實踐經驗，深入分析市場運行規律和階段性特點的基礎上，站在新的歷史高度，按照頂層制度設計的要求，對證券發行、交易、退出、信息披露、投資者保護、監管執法等各項資本市場基礎性制度作出了全面優化和重構，體現了市場化、法治化、國際化的發展方向，突出了構建更加成熟、更加定型的資本市場基礎制度體系的目標。　　當前，全面深化資本市場改革的社會共識已經形成，證監會綜合提出了全面深改的12項重點任務。決策高層關于推動高質量發展、加快建設現代化經濟體系的總體部署，又要求緊扣深化金融供給側結構性改革、加快推進資本市場全面深化改革落實落地。　　全面深改是國家經濟在當前發展階段對資本市場提出的新要求，法制，則是這一要求得以順利實現的基礎。新證券法對資本市場基礎性制度作出全面優化，意味著資本市場推進全鏈條、全領域、全流程改革具備了堅實的法律依據。資本市場健康、高效運行的法制基礎進一步夯實，

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市場結構與生態也將迎來深刻變化。　　首先，新證券法為全面完善資本市場基礎性制度提供了法律依據。此次修法最主要的內容之一，在于明確全面推行注冊制改革，並以此為基本定位，對證券發行、退市、信息披露等制度作出系統性修改完善。圍繞全面推行注冊制改革的基礎制度重塑，將推動我國資本市場進入更成熟的發展軌道。在基礎法明確改革方向後，監管部門也正加快制定、修改完善配套的部門規章及規範性文件，保障改革有序落地實施。　　其次，新證券法為淨化市場生態提供了法律支撐。此次修法大幅提高了對證券違法的處罰力度，如欺詐發行的最高罰額提升至募集資金的1倍，信息披露違法最高罰額提升至1000萬元等；發行人控股股東、實控人在欺詐發行、信息披露違法中的過錯推定、連帶賠償責任等也一並明確。行政處罰力度的躍升為規範市場參與主體行為、淨化市場生態提供了前提。後續刑法、公司法修訂也有望與此銜接，在刑事司法方面進一步加大證券違法的罰則。讓違法者付出應有代價，才能保障資本市場公平、有序、有效運行，進而讓守法者安心參與。　　再者，新證券法為保護投資者權益打開了新的空間。新證券法設專章對投保制度作出了許多頗有亮點的安排，包括建立上市公司股東權利代為行使征集制度、普通投資者與證券公司糾紛的強制調解制度等；還探索了適應我國國情的證券民事訴訟制度，明確了“明示退出”“默示加入”的代表人訴訟規則。中小投資者在市場投資者中佔絕對多數是我國資本市場的一大“市情”，新證券法的實施就中小投資者保護更新了基礎法律環境。由此出發，投資者保護的制度體系必將更趨完善，中小投資者權益維護工作也得以更順利地開展。　　此外，新證券法有助于強化監管執法，進一步釐清政府與市場的關系。新證券法強化了監管執法，明確了證監會防範、處置證券市場風險的職責，同時落實“放管服”要求，取消了部分行政許可項目。強化監管執法、取消不必要的行政審批，才能夠綜合提升市場運行的效率，新證券法的實施將推動資本市場更好實現“讓市場的歸市場，監管的歸監管”。　　新證券法將于明年3月1日起實施，屆時我國資本市場將正式迎來一個全新的法制環境。我們有理由相信，以新證券法為基礎保障，資本市場全面深改的各項工作任務必將更快、更好地落地實施。，