金融委96天四次表態 對資本市場造假行為“零容忍”　　7月11日，國務院金融穩定發展委員會再次就資本市場發聲。這是金融委在96天時間裡，第四次就資本市場表態。對此，接受《證券日報》記者採訪的業內人士普遍認為，這些表態並非著眼于短期的市場走勢，意在為中國資本市場的長遠發展保駕護航。 　　從四次表態的情況來看，均提及打擊資本市場造假行為：4月7日的會議提出，堅決打擊各種造假和欺詐行為；4月15日的會議強調，對造假、欺詐等行為從重處理；5月4日的會議提出，對資本市場造假行為“零容忍”；7月11日的會議明確，欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”，損害廣大投資者合法權益，危及市場秩序，制約資本市場功能的有效發揮，必須堅決、果斷、及時地加以糾正。 　　“金融委會議研究全面落實對資本市場違法犯罪行為‘零容忍’工作要求，是監管部門通過改革和健全法制等手段，不斷夯實中國資本市場的基礎，有利于中國資本市場的長期發展。”交通銀行金融研究中心副總經理、首席研究員唐建偉在接受《證券日報》記者採訪時表示。 　　華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟對《證券日報》記者表示，要充分認識到嚴厲打擊財務造假、內幕交易、操縱市場等證券市場違法犯罪行為是一個長期的、艱巨的任務，關鍵在于以法治化、專業化、市場化、常態化的原則加強制度建設，有效震懾資本市場造假和其他證券違法犯罪行為不敢發生、不易發生、不能發生，全力維護資本市場的健康穩定和良好生態。 　　對于財務造假等資本市場違法違規行為的打擊，監管部門長期以來都是零容忍、強制度、嚴打擊。而集中力量查辦的一批市場高度關注、影響惡劣的重大財務造假案件，更是對市場起到了震懾作用。 　　在龐溟看來，

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全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求、多措並舉加強和改進證券執法工作、全力維護資本市場健康穩定和良好生態，必須要繼續推進和完善以信息披露為中心的股票發行注冊制改革，堅決要求保障信息披露的真實、準確、完整、及時，使披露的信息充分、一致、可理解，將核準制下的標準和門檻切實轉化為對提升信息披露質量及透明度的要求，推動建立健全公司內部控制制度、公司治理結構與社會責任機制，確保與提升上市公司質量。 　　同時，建設好證券稽查、行政執法基礎制度與相關司法工作制度，對造假的上市公司、中介機構和個人的違法違規行為全面監管、及時執法、堅決徹查、嚴肅處理、果斷遏制，對重大違法犯罪案件依法從重從快從嚴懲處，維護和建設良好的市場環境和市場秩序。 　　唐建偉表示，注冊制改革之後，上市公司信息披露的公開透明就顯得尤為重要，必須通過相應法律法規來規範上市公司的信息披露行為，對造假上市等違法行為必須嚴厲處罰，提高違法成本。 　　事實上，在加強打擊造假的法治化建設方面，今年3月1日正式施行的新證券法大幅增加了對信息披露違法違規行為的懲罰力度；會計法對會計審計業務作出了嚴格要求；正在修訂中的刑法將大幅提高財務造假犯罪行為的量刑力度。 　　工銀國際首席經濟學家程實對《證券日報》記者表示，從實踐來看，“零容忍”政策的本質，是通過提升違法成本、完善監管體系、保護市場主體、優化市場標的等方式，提升要素資源定價的透明性、高效性和穩定性；從預期來看，資本市場作為改革起步早、推進深的先行者，如果能夠在“零容忍”政策的引導下取得進一步發展，將顯著提振國內外對其他要素市場改革的信心，更廣泛地吸引市場主體的參與，加速改革措施的推進。　　“受疫情影響，資管新規過渡期應該延期。有機構、學者建議不能延太久，1年比較合適。”中國人民銀行辦公廳主任週學東日前回應資管新規過渡期延長話題時稱。 　　銀行理財已很難在原定資管新規過渡期內完成轉型。業內人士希望，過渡期延長事宜盡早明確，給金融機構吃下一顆“定心丸”。 　　轉型進展待加快 　　資管新規落地以來，淨值型理財產品的發行量和規模均大幅增長。 　　全國政協經濟委員會主任尚福林日前介紹，資管行業整體規模在百萬億元以上，理財產品結構已發生重要變化，淨值型產品餘額佔比由新規前的15%大幅升至50%左右，19家銀行理財子公司獲批設立。 　　不過，與原先設想相比，

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銀行理財轉型進展不盡如人意。 　　交通銀行西北地區的一位客戶經理告訴中國證券報記者：“投資者買結構性存款和大額存單的較多，尤其是大額存單，保本保息，特別吃香。淨值型產品有些‘非主流’，大多數客戶認為有風險，類似基金，不如保本型產品讓人放心。” 　　上市銀行2019年業績報告顯示，多家銀行淨值型理財產品規模佔比不超過50%。有機構人士提到，若去掉“假”淨值型理財產品，整個行業的轉型進展堪憂。 　　事出有因 　　業內人士稱，先前保本理財體量很大，產品處理和轉換是一個循序漸進的過程。這一過程中，

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要面對宏觀經濟形勢變化等各種不確定性因素。今年疫情暴發就給銀行理財轉型帶來新挑戰。尚福林認為，當前全球經濟增長持續放緩，國內經濟承壓，各類市場主體都在經受較大經營壓力。一方面，

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行業內部轉型壓力加大。存量老產品受疫情影響處置退出勢必更加困難。新產品因固收類資產收益率下行、權益類優質項目減少等因素遭遇“資產荒”。另一方面，外部競爭壓力和輸入風險並存。 　　某理財子公司負責人介紹，存量資產難以做到無縫對接新產品，比如非標資產不能通過期限錯配對接新產品；老產品對接的資產中有些權益性資產，比如產業基金、非上市公司股權等，目前還未找到合適處理辦法。另外，經過多年積累，不排除老資產池中有一些問題資產，這些資產處理需要更長時間。 　　讓投資者在較短時間內接受淨值型產品有難度，因此，一些銀行推出“假”淨值型理財產品。某國有大行高級經濟師解釋，

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“假”淨值型產品是指，

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雖然是淨值型產品，但仍採用攤餘成本的估值方法，產品收益波動並不完全隨市場波動而波動。相對于期限較長的淨值型產品，投資者更易接受能快速贖回的現金管理類產品，因此，各家銀行理財轉型對現金管理類產品的依賴度較高。 　　此前《關于規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知(征求意見稿)》明確，同一家商業銀行採用攤餘成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產淨值，合計不得超過其全部理財產品月末資產淨值的30%。不少機構人士認為，這將對銀行理財造成不小衝擊，銀行的比較優勢會下降。 　　盼明確延期安排 　　多位業內人士認為，資管新規過渡期延長幾無懸念，監管部門應盡快明確延長期限及相關規則，給金融機構吃下“定心丸”。 　　上述理財子公司負責人希望，能盡早明確過渡期安排怎麼延長、政策框架是怎樣的，否則機構都在觀望，影響轉型進度。另外，希望監管部門適當對不符合資管新規的老產品發行規模、定價、預期收益等做一些控制。 　　建信理財董事長劉興華表示，理財公司承接老產品的節奏和與過渡期安排需要在未來政策中進一步明確。建議明確非標轉標、非標回表、非標承接等技術細節。推動非標資產與標準化資產的共同繁榮。可以通過完善信息披露、會計估值等方面的制度，搭建非標資產交易市場，開“非標轉標”正門。非標資產可以與標準資產互為補充，發揮銀行在挖掘客戶、把握風險方面的能力優勢。 　　中國人民銀行金融穩定局局長孫天琦日前表示，人民銀行將會同有關部門在堅持資管新規基本要求的基礎上，密切跟蹤監測資管業務規範整改的情況，按照實事求是的原則做好相關工作，穩妥有序推進資管行業的整改與轉型。，